先看结构，不给大盘结论
宏观数据最大覆盖率为 67.6%，低于预设的 70%。当前不生成总宏观分数，也不据此判断市场整体涨跌。
MACRO ASSET OBSERVATION · 20D
宏观资产观察
作为宏观投资者，我更关心同一组宏观变化如何分别作用于科技、红利、金融、债券与黄金。这里先把观点放进数据里检验，再决定能否用于判断。
- 市场数据
- 2026-08-21
- 观察周期
- 20 交易日
- 资产范围
- 9 类资产
- 当前结论
- 探索性验证
01 / MY VIEW
目前，我只下三条判断
结论的强度必须服从数据完整性。覆盖不足时，只谈结构线索，不谈总方向。
二十日窗口比五日更值得观察
模块信号的绝对 IC 中位数，20 日为 0.061，高于 5 日的 0.043。宏观变量更像慢变量，不适合解释极短期波动。
股票看相对，债券黄金看绝对
A 股行业与风格先剔除沪深 300 的共同涨跌，观察谁更强；债券与黄金保留绝对收益，避免把市场 Beta 当成行业判断。
02 / EVIDENCE MAP
指标与资产的方向矩阵
数值为指标与未来 20 个交易日收益的秩相关 IC。蓝色为同向，朱红为反向；颜色表达方向和强弱，不代表因果。
| 宏观指标 | 科技相对沪深300 | 红利相对沪深300 | 金融相对沪深300 | 消费相对沪深300 | 材料相对沪深300 | 公用事业相对沪深300 | 利率债绝对收益 | 信用债绝对收益 | 黄金绝对收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| M1-M2剪刀差信用与资金活性 | +0.01n=242 | -0.17n=242 | -0.14n=242 | -0.06n=242 | +0.25n=242 | -0.08n=242 | -0.20n=242 | -0.11n=242 | +0.11n=242 |
| 12个月新增社融信用扩张 | +0.04n=189 | +0.21n=189 | +0.17n=189 | -0.15n=189 | -0.09n=189 | +0.33n=189 | -0.11n=189 | -0.16n=189 | -0.11n=189 |
| PMI新订单需求前瞻 | +0.18n=204 | +0.19n=204 | +0.04n=204 | -0.07n=204 | -0.10n=204 | +0.21n=204 | +0.22n=204 | +0.01n=204 | +0.02n=204 |
| PPI环比价格边际 | +0.15n=198 | -0.09n=198 | -0.09n=198 | -0.19n=198 | -0.04n=198 | +0.04n=198 | -0.21n=198 | +0.02n=198 | +0.01n=198 |
| PPI-PPIRM利润率线索 | +0.01n=203 | -0.04n=203 | -0.05n=203 | +0.03n=203 | +0.22n=203 | -0.04n=203 | -0.23n=203 | -0.18n=203 | +0.11n=203 |
| 工业企业利润同比盈利验证 | -0.07n=200 | +0.01n=200 | +0.09n=200 | -0.06n=200 | -0.02n=200 | +0.09n=200 | +0.08n=200 | +0.11n=200 | -0.12n=200 |
| 政府债券净融资财政脉冲 | +0.24n=237 | -0.08n=237 | -0.12n=237 | +0.06n=237 | +0.02n=237 | -0.06n=237 | -0.02n=237 | -0.12n=237 | +0.03n=237 |
| 商品房销售同比地产现金流 | +0.08n=119 | -0.12n=119 | +0.14n=119 | +0.12n=119 | +0.01n=119 | -0.25n=119 | -0.01n=119 | +0.00n=119 | +0.05n=119 |
| 房地产开发投资同比地产投资 | +0.30n=119 | -0.32n=119 | +0.03n=119 | -0.15n=119 | -0.34n=119 | -0.22n=119 | +0.23n=119 | +0.36n=119 | -0.07n=119 |
同向 较弱 反向悬停单元格可查看样本数与 HAC t 值
03 / ASSET NOTES
每类资产，先记住两条线索
这里只提取当前样本中 IC 最高和最低的指标，作为继续研究的入口，不直接转译成买卖信号。
A股行业 · 相对沪深300
科技
科创50 · 000688.SH同向线索
房地产开发投资同比IC +0.30反向线索
工业企业利润同比IC -0.07A股风格 · 相对沪深300
红利
上证红利 · 000015.SH同向线索
12个月新增社融IC +0.21反向线索
房地产开发投资同比IC -0.32A股行业 · 相对沪深300
金融
上证金融 · 000038.SH同向线索
12个月新增社融IC +0.17反向线索
M1-M2剪刀差IC -0.14A股行业 · 相对沪深300
消费
上证消费 · 000036.SH同向线索
商品房销售同比IC +0.12反向线索
PPI环比IC -0.19A股行业 · 相对沪深300
材料
上证材料 · 000033.SH同向线索
M1-M2剪刀差IC +0.25反向线索
房地产开发投资同比IC -0.34A股行业 · 相对沪深300
公用事业
上证公用 · 000041.SH同向线索
12个月新增社融IC +0.33反向线索
商品房销售同比IC -0.25债券 · 绝对收益
利率债
上证国债 · 000012.SH同向线索
房地产开发投资同比IC +0.23反向线索
PPI-PPIRMIC -0.23债券 · 绝对收益
信用债
上证公司债 · 000022.SH同向线索
房地产开发投资同比IC +0.36反向线索
PPI-PPIRMIC -0.18商品代理 · 绝对收益
黄金
黄金ETF · 518880.SH同向线索
PPI-PPIRMIC +0.11反向线索
工业企业利润同比IC -0.1204 / BOUNDARY
观点怎样被约束
数据对齐和收益起点都在进入观点之前固定，防止结论随着图表好不好看而改变。
- 信号时点
- 每周一 08:00
- 收益起点
- 周一或之后首个交易日开盘
- 未来函数审计
- HIGH 级问题 0 条
- 研究性质
- 探索性验证，不构成投资建议
SOURCE / VERIFICATION
数据与指数来源
页面数据由宏观周报项目的正式回测输出生成。相关性、样本量与检验结果均保留研究边界。